近两个交易日，聚酯品种表现较强。本周五，PX和PTA期货主力约开盘后增仓上行，双双创下近3个月以来的新高。

　　其中，PX期货价格创下自3月以来的阶段高点，PTA期货价格成功突破年内高点4900元/吨。在当前原油和化工品市场整体表现偏弱的背景下，PX和PTA的价格表现引发市场关注。

　　强预期成为行情“发动机”

　　期货日报记者在采访中了解到，本轮上涨行情的核心驱动是市场对2026年聚酯产业链的乐观预期。

　　“从产能投放格局来看，2026年聚酯产业链分化将会比较明显。”中信建投期货能化高级分析师李思进表示，PX环节计划新增产能约260万吨，且集中在明年三季度投放，产能增长约6.0%；而PTA环节则处于投产真空期，全年无新增产能落地。值得注意的是，在“反内卷”政策背景下，供应端收缩可能在未来几年成为常态，将会进一步优化产业供需结构。需求端，下游需求预计增长4.5%。

　　“在2026年三季度PX新产能集中释放之前，PX需求增速高于供应增速，预计PX存在供应缺口阳泉异型材设备价格，成为聚酯产业链中基本面强的品种。”李思进说。

　　分析人士认为，当前产业链偏强的基本面也为价格上涨提供了坚实的支撑。

　　在李思进看来，尽管市场存在终端需求走弱的预期，但本周聚酯产销放量，下游企业开工负荷保持稳定，叠加较高的装置检修数量，PTA基本面表现尚可。

　　紫金天风期货能化负责人刘思琪也印证了这一判断。她表示，从短期基本面来看，近两周PX和PTA供需变化不大，整体表现尚可。其中，PTA主流供应商的检修时间预计持续至年后，季节累库压力不大；聚酯库存压力同样可控，叠加生产成本大幅，聚酯产销近日连续放量，年底前能维持91%以上的高开工负荷，即便1至2月因季节因素下降至85%左右，整体影响也相对有限。

　　库存方面，12月PTA维持去库态势，1至2月聚酯开工负荷大概率季节下降，有小幅累库预期，但整体累库压力明显偏低，短期基本面的稳健表现为行情提供了有力支撑。

　　PX价格弹更强

　　值得注意的是，在本轮上涨行情中，PX和PTA的价格表现存在明显差异，PX的价格弹较PTA偏强。

　　“从产能周期来看，2024年起PX基本没有新增产能，产量增长空间有限，自身供应压力较小；而PTA过去几年产能增速快于PX，明年产能增速才开始放缓，塑料挤出机且部分存量装置停车时间不长，在高加工费下存在重启预期，因此PTA加工费有明确上限。”刘思琪表示。

　　利润分配方面，据刘思琪介绍，近端来看，PX占据了产业链的主要利润，PTA加工费自2025年下半年以来持续保持低位。不过这一情况有望，业内预计2026年旺季过后PTA装置检修数量会增加。

　　融达期货高级分析师韩冰冰认为，季节上涨规律也对本轮行情起到了推动作用。历史数据显示，PX和PTA价格在每年12月至次年1月上涨的概率较高。据统计，过去10年中，PTA和PX价格有8年在12月上涨，同样有8年在1月上涨。

　　“看似矛盾的是，12月和1月本是聚酯和织造终端的淡季，但聚酯原料价格反而容易上涨，这正体现了聚酯产业链‘淡季看预期、旺季看现实’的交易逻辑。”在韩冰冰看来，临近年底，市场通常会提前交易春检预期、需求回暖预期等利多因素，从而推动价格在淡季上涨。

与此同时，美联储下一任主席人选也传来新进展。美东时间12月2日，美国总统特朗普表示，他计划在2026年初公布美联储新任主席的人选。特朗普同日暗示白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）可能是他的选择。另外，号称“美联储传声筒”的Nick Timiraos透露，尽管美联储主席候选人面试仍在进行中，但特朗普似乎已倾向于选择哈西特担任这一职位。此次任命可能成为特朗普二任期重要的人事决策。

近期黄金市场经历了前所未有的狂热与剧烈波动，一则关于知名经济学家洪灏“逃顶”的消息在投资圈炸开了锅。11月28日，其公开宣称已在4500美元/盎司的高位清仓黄金，并预警“泡沫然破裂”。

经组织发布新预测之际，美国总统唐纳德·特朗普正准备提名新的美联储主席。分析认为，这位新主席未来将面临巨大的降息压力，连本月晚些时候的利率决定也存在微妙的平衡。

国泰海通证券表示，2025年12月至2026年2月是中国政策、流动、基本面向上共振的窗口期。建议下出先手棋，增持中国市场，做多跨年行情。

　　追涨需谨慎

　　展望后市，李思进认为，尽管2027—2028年PX产能增速有望回升，但能耗双控预期限制了产能增长空间。这一政策预期推动市场看涨情绪升温，PX价格有望保持强势上涨格局，甚至可能突破年内高点。

　　不过，刘思琪提醒交易者要保持谨慎。从估值来看，当前成本端原油价格变化不大，PXN近端已经至300美元/吨以上，PTA加工费也小幅回暖，整体估值已反映了不少长期利多因素，因此追涨需谨慎，需关注下游是否会出现负反馈。

　　韩冰冰表示，后续还需持续跟踪产能投放情况、政策变动以及下游需求的复苏力度。